江淮汽车:轿车业绩高弹性推荐评级

国元证券(000728)3月8日发布投资报告,针对江淮汽车(600418)(600418.SH)发布2010 年2 月产销快报,维持“推荐”评级。

2 月公司销售整车和底盘32248 辆,同比增长64.99%,环比下降44.21%,同比大幅增长和环比大幅下降都有春节因素(去年春节在1 月份,今年春节在2 月份,春节当月会使实际工作日减少七天,导致今年2月同比增幅和环比降幅偏高)。其中轿车2月份销售8843辆,和悦和同悦轿车销量均为4300 辆左右,和悦轿车1 月销量为5000 辆左右,2 月在春节因素下保持4000 多辆的销售业绩可见销售势头非常良好,估计3 月后销量有望突破8000 辆。

2 月瑞风、瑞鹰、轻卡和重卡的销量分别为4095 辆、1130 辆、16129 另和1235辆,同比分别增长34.39%、105.45%、41.37%和139.34%。为剔除掉春节因素影响看前两月销量和增幅,瑞风、瑞鹰、轻卡和重卡1-2 月的销量分别为11642 辆、3152 辆、34508 辆和2866 辆,累计同比增幅分别为132.05%、199.90%、118.68%和287.82%。

国元证券预计公司全年轿车销量有望突破20 万辆(考虑到悦悦轿车上半年底的上市),乘用车销量28 万辆左右,商用车销量突破18 万辆,预测2010-2011 年EPS 分别为0.75 元和0.98 元,相对于上一交易日10.53 元的收盘价,PE 估值分别为14.04 倍和11.08 倍,基于公司战略转型的成功和轿车业绩的高弹性,维持“推荐”的投资评级。

 
 
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